中新经纬8月2日电 题：碳酸锂年内供给或小幅弥散太平洋在线色碟，瞻望价钱撑抓较强

　　作家 郭朝辉 中金公司研究部大量商品首席分析师

　　碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的收尾

　　区别于传统工业金属，锂是一个处于成弥远的品种。一方面锂行业产业链较长、供需两旺，其供需界限在畴昔三年内险些膨胀了一倍，产业链内库存齐备值也随之增长，中卑鄙积极备库扩产也对基本面产生较大影响；另一方面，锂资源开辟的神色周期远长于中卑鄙分娩周期，不细目性也更强，在供不应求的阶段，中卑鄙分娩商容易产生“资源心焦”而对原材料进行提前备库。2022年于今，单吨碳酸锂价钱从25万元高潮至近60万元的历史高位，又快速下降至18万元以下，咱们以为碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的收尾。

　　府上起首：SMM，中金公司研究部

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　　预期供给增量可不雅，但需醉心约束身分

　　从巨匠资源总量的角度来看，锂并不稀缺，但兼具大界限、高品位、易于开采的锂资源神色珍稀，新型样投产约束身分较多。一方面，锂行业内大界限投资进入较晚，本领和高成果开采仍有较大的跳跃空间。本领上，盐湖资源的开辟要求互异，一定程度上产能和本领不具备可复制性，也濒临膨胀周期长、成本开支大的问题。政策道理的角度，跟着巨匠“碳中庸”进度推动，锂矿行为“能源金属”的价值日益突显，一些资源国锂矿开采经验的扬弃也越来越多；另一方面，锂资源和冶真金不怕火产能在巨匠散布错配，锂资源中，矿山资源主要散布在澳大利亚，盐湖锂资源主要散布在南好意思洲、好意思国西部地区和中国青藏地区。2022年澳洲和南好意思的锂原料产量分歧占巨匠42%和35%，而中游锂盐精熟产能中接近70%位于中国。这些身分共同导致锂供给相对刚性、产出不细目性较强的特色，主要推崇为锂资源总量和即期产能间存在较大差异、即期产能和实质产量之间也存在一定差距、规划投产神色容易濒临约束而递延这三个方面。

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　　府上起首：安泰科，中金公司研究部

　　　府上起首：SMM，中金公司研究部

　　咱们瞻望2023年、2024年巨匠锂供应达103.6万吨、131.6万吨LCE(碳酸锂当量)，同比增速为38%、27%，西澳的锂辉石和阿根廷盐湖或将孝敬大部分增量。2025年及以后，北好意思和非洲的绿地神色有望孝敬主要的供给增量。比较于国外神色，国内锂资源产区界限偏小，改日或通过加强国内锂资源开辟、国外投资、回收料补充这三种道路来提高资源可控度。

　　总量上巨匠锂供给增速可不雅，改日神色储备较多，市集关于锂供给弥散预期渐浓，但咱们留意到锂供给达成的不细目性较大，濒临的约束身分较多，如本领、天气、环境保护、资源国政策许可等。此外，远期来看，供给弥散预期下，部分尚未投产的高成本神色或濒临出清风险。

　　需求处于“超等周期”，产业链补库节拍影响有用需求

　　锂末端需求集中度较高，据咱们测算，2022年总需求中电板占比约80%，能源电板占总需求一半以上。换言之，锂的需求强度和电板行业，尤其是能源电板行业景气度息息干系，相较于锻真金不怕火的工业金属其需求更容易出现大起大落的情况。合座来看咱们瞻望2023年巨匠锂需求同比增长41%至98.8万吨LCE。能源电板行为锂产业链最主要的末端行业，咱们瞻望其需求或将保管高景气度，但增速可能舒适舒缓。瞻望2023年巨匠能源电板和电解液的锂需求量或将同比上升51%至63万吨LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占总需求比例达到70%。改日储能电板可能成为下一个需求快速增长点，但由于当今占比较少，短期内难以替代能源电板对合座需求的影响。瞻望2023年储能界限对锂的浮滥量或为13万吨LCE，2025年或将达到26万吨LCE，占巨匠锂需求从2022年的11%上升至2025年的16%。

　　府上起首：中国海关，中金公司研究部

　　高成本产能加入使得成本弧线向右蔓延、愈加陡峻

　　一般而言，锂盐分娩成本按原料从低到高循序为盐湖、锂矿、锂云母，其中外购锂辉石和锂云母的锂盐厂是边缘分娩者。2020-2022年锂盐需求快速上升，卑鄙掳掠资源、争相投资锂资源开辟，购矿成本也水长船高。从成本弧线的角度，近两年盐湖产能扩产增产拉长了碳酸锂成本弧线的左侧部分，同期高成本分娩者如中国劣品位锂云母、外购矿分娩者的加入使得成本弧线向右侧蔓延且变得愈加陡峻。

　　凭据咱们对成本的估算，巨匠锂盐成本的90分位或位于20万元/吨的位置，产业链内出现供给弥散时，边缘分娩者如外购锂云母、锂矿的分娩者将因耗费而濒临被出清的风险。咱们瞻望供需弥散情形下，电板级碳酸锂价钱的底部撑抓或位于15-20万元/吨。

　　府上起首：中国海关，中金公司研究部

　　年内供需平衡仍需高成本产能补充，价钱撑抓较强

　　酌量到锂需求抓续高增长，关于一个处于“超等周期”中的品种，咱们以为其价钱核心下移的时分点可能需要比及供给结构性弥散、倒逼高成本供给出清时才会出现。在此之前，咱们瞻望价钱或将奴隶产业链内供需动态平衡而有所波动，濒临的不细目身分较多。2023年下半年，卑鄙补库和末端需求增长仍然需要高成本供给的补充，平衡价钱需要高于边缘成本价钱智商刺激新产能抓续进入。在此咱们瞻望2023年锂供给可能出现小幅弥散，锂价难以出现2022年的顶点高潮行情，或将在15-20万元/吨的位置获得有用撑抓，下半年价钱核心或位于30万元/吨。

　　此外，咱们教导关怀盐湖提锂回收率上升、正极分娩损耗率下降、锂电回收增长、电板本领阅兵对锂基本面的影响。弥远来看，锂供给景况也处于变化之中，地域集中度裁汰、纵向一体化加深、供给多极化、区域内闭环舒适成为趋势，酌量到中国企业积极布局国外资源以及碳酸锂期货的上市，咱们以为中国对巨匠碳酸锂订价的影响力有望赓续上升。

　　郭朝辉SAC执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524

　　(本文摘自中金公司发布研报《碳酸锂：弥散并非终章》)

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